博安生物4月12日得回中国金谷国际相信供应3亿元按期贷款，7439万股被质押行为融资担保。博安生物现金储蓄仅剩约2亿元痛膏，须于一年内清偿计息银行贷款1.68亿元，10条产物管线亿元）。

　　当一家年入6亿元、几近上岸的Biotech，仍要被迫借钱续命时，那些勉力烧钱的早期研发型Biotech将情为何堪？

　　沮丧逆流成河，而彼岸却是另一番情状。2023 年医药工业各子行业中，仅有中药饮片、中成药生意收入、利润均连结正伸长，具有百亿现金储蓄的中药企业到达4家（白云山、云南白药BD半岛体育、同仁堂、济川药业），洪量中药企业代表医药行业跻身高股息资产。

　　宽裕的现金储蓄是高分红根基，中药行为稳态高股息资产，分红比例将进一步提拔，抗周期的防御属性也将加强。

　　站正在新兴家产进展的态度，全链条援手改进药拥有强大实际旨趣，可是当改进举止不行取得足够的危急储积，墟市危急偏好将转向落伍，更敬重牢固的预期。

　　主板方面，对适应分红根基要求，近来三个管帐年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，奉行ST。

　　但未节余生物科技简直不会受到影响。近来三个管帐年度累计研发参加占累计生意收入比例15%以上或近来三个管帐年度研发参加金额累计正在3亿元以上的科创板和创业板公司，可宽免奉行ST。

　　未节余生物科技营收基数幼BD半岛体育，研发参加占比可轻松跨越15%，并且年均研发参加低于1亿元的不妨性起码目前简直没有。科创板市值最低的3家带U改进药企，前沿生物（24亿元）、海创药业（27亿元）、盟科药业（35亿元）2023年研发参加分散为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元。

　　中药企业高股息逻辑取得加强。沪深往还所请求上市公司归纳探讨未分拨利润、当期功绩等成分确定分红频次，并正在具备要求的情形下添补分红频次，牢固投资者分红预期。

　　未分拨利润及现金储蓄将成为紧要变量，惹起中药高股息排行榜蜕变。实情上，这一逻辑仍然提前演绎痛膏，济川药业2023年末现金储蓄（货泉资金+往还性金融资产）到达109.16亿元，同比2022年末添补30.53亿元，估计派创造金盈利11.97亿元（含税），占2023年归母净利润的42.41%，年度股息率提拔至3.44%（以2024年4月9日收盘价为参照）。云南白药2023年末货泉资金142.18亿元，估计分红总额37.06 亿元，占2023年归母净利润比例90.53%。

　　中药高股息资产，拥有分红高、现金流充裕、估值低、谋划牢固的特质，其底层逻辑正在于：需要端相对可控，中药袒护种类相当于划分各自的权力规模，并且产物人命周期长，受益于老龄化增量逻辑；支拨端代价降幅有限，独家种类正在集采中拥有肯定议价本领，片面OTC产物私费属性强；无需永久举办较高强度血本开支和研发参加。

　　图片A股已宣告2023年年报医药公司股息率概略（不十足统计） 材料由来：Wind，独创证券。合系数据按2024.3.29收盘价揣度

　　品牌中药（中药袒护种类）的价格正在于传承，供应相对受限，不须要改进迭代。中药一级袒护种类保密限日为30年、20年、10年不等，中药二级袒护种类保密限日为7年。国度级绝密级配方种类唯有片仔癀和云南白药，保密限日为很久；国度级保密级配方唯有北京同仁堂的安宫牛黄丸、广州奇星药业的华佗再造丸、上海雷允上的六神丸、上海和黄药业的麝香保心丸、山西广誉远的龟龄集共五个，保密限日为永久。

　　达仁堂预期稳，有良心，近两年赚的钱统共分红。贸易形式似乎片仔癀，走品牌中药的门途。焦点种类是速效救心丸（国度机要种类），还拥有京万红软膏（国度机密种类），5个中药袒护种类（舒脑欣滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片），114个独家坐褥种类。受袒护的品牌中药，巨大的独家种类储蓄，组成护城河，固然2023年净利润逐季降低，但永久牢固性褂讪。2023年拟派创造金盈利9.86亿元（含税），分红率99.91%。2022年现金分红总额为8.63亿元，分红率100.1%。

　　中药大单品有巨大暮年粉丝团的力挺。达仁堂2023年10个种类发卖额过亿元，个中速效救心丸发卖额初度打破20亿元。老龄人群风湿骨病高发，表用贴剂比拟口服剂经受度更高，羚锐造药通络祛痛膏2021 年发卖量超2.9亿贴，成为公司首个发卖额打破10亿元大单品。“两只老虎”系列四个产物2022年正在同类产物市占率均排名第一，合计年销量越过10亿贴。

　　据上海市卫生和矫健进展咨询核心主任金春林先容BD半岛体育中药→医药分红狂魔，从过往省级中成药集采的体会来看，与化药比拟中成药集采较为温和，正在药价降幅方面，化药集采均匀降幅都正在50%以上，最高可达90%以上，而中成药降幅根基连结正在30%-40%。

　　中药独家种类集采降幅温和，佐力药业2022年乌灵胶囊中标广东定约和北京集采，跌价21%，百令片中标广东定约、北京、山东集采，跌价43%。2023年乌灵胶囊发卖量、发卖额分散同比伸长17.5%、9.1%。

　　中药独立种类乃至有不依赖医保的订价权。济川药业2023年净利润28.23亿元，同比伸长30%，个中2023Q4净利润8.79亿元痛膏，同比伸长52%，环比伸长46%。大单品蒲地蓝消炎口服液为独家剂型，于2022年末退出全豹省级医保目次，2023年清热解毒类产物（合键为蒲地蓝消炎口服液）营收33.8亿元，同比伸长17.68%，比拟之下，2021-2022年同比增速为13.16%、18.57%。

　　中药打针液医保解限。2022年医保目次（2023年3月1日正式践诺）调解时被解限的中药打针液，公共正在2023年品级病院墟市迎来强劲苏醒。清开灵打针液正在2023年1-3季度发卖5.17亿元，同比伸长444%；丹参打针液正在2023年1-3季度发卖16.59亿元，同比伸长394%；血栓通打针液正在2023年1-3季度发卖1200万元，同比伸长393%。血塞通打针液正在2023年1-3季度发卖近1亿元BD半岛体育，同比伸长190%。

　　2023年医保目次（2024年1月1日正式践诺）解限的23款中药打针剂中，康缘药业的热毒宁打针液、上海凯宝的痰热清打针液、红日药业血必净打针液是备受合怀的大种类。康缘药业2023年打针剂收入21.74亿元，同比伸长49.8%，占营收比重44.7%。焦点种类热毒宁打针液2023年发卖量6077万支，同比伸长90.9%，本年希望延续高伸长，其医保支拨规模除去“重症患者”局部，标的患者基数将有所添补。另一款焦点种类银杏二萜内酯葡铵打针液纳入老例目次处理，医保支拨代价将连结相对牢固。

　　江中药业是中药OTC之王，凯旋打造10亿级健胃消食片、5亿级的乳酸菌素片以及深刻老中青三代国人心智的草珊瑚含片。2023年OTC交易收入30.50亿元，同比伸长16.46%，个中，焦点大单品健胃消食片收入范畴重回11亿元，乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）的收入范畴均打破5亿元，咽喉用药复方草珊瑚含片及复方鲜竹沥液合计收入打破3亿元。

　　江中药业也是分红狂魔。2023年度利润分拨预案为每10股分拨现金盈利7元（含税），估计现金分红金额将到达4.4亿元，加上2023年前三季度现金分红金额3.78亿元，2023年终年现金分红金额将到达8.18亿元，现金分红比例（现金分红金额/归母净利润）到达115.52%，参照2024年3月22日收盘价，股息率到达5.76%。

　　东阿阿胶为OTC第一大单品。2023年东阿阿胶的阿胶系列产物营收43.63亿元，同比伸长17.98%，占公司总营收92.55%。东阿阿胶2024Q1估计净利润3.34-3.57亿元，同比伸长45-55%，正在消费萎缩的处境中逆势上扬。东阿阿胶2023年估计现金分红总额11.46亿元，分红率99.6%，而2022年分红金额7.59亿元，分红率97.31%。

　　中药企业正在享用时期盈利，接到泼天荣华后，重视回报社会，片面企业乃至把近两年的利润统共用于分红，这是值得推重的。

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