人丁老龄化加剧，骨合节疾病药物需求接续上升；全民健身认识加强BD半岛体育，运动毁伤夸大骨科止痛用药商场；长远不良存在事情风气，年青人或成为骨科止痛用药新群体。骨合节炎BD半岛体育、脊椎腰椎痛苦等多属于慢性病，需求长远用药，患者特别偏心副效用幼、便当带领的中成药如贴膏剂。继 2020 年受疫情影响下滑后，我国都会实体药店中成药贴膏剂商场发售收入 2021 年重回正规BD半岛体育，同比伸长 5.10%。

　　公司接续聚焦重心产物，通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香壮骨膏等 6 个产物均名列都会实体药店贴膏剂商场 TOP20 名单。 通络祛痛膏为双跨种类，销量上 2021 年 OTC 端占比 55%、临床病院端占比 45%，两头发力依旧每年 10%-15%的增速。培元通脑胶囊、丹鹿通督片等独家种类疫情后克复高伸长。“活血消痛酊+通络祛痛膏”组合发售推进客户操纵风气养成。

　　多方面身分影响，中药材价值普涨，跟着住民存在水准与支拨才略的晋升BD半岛体育BD半岛体育深度探求：产物跳级+提价周期羚锐跃上新台阶，加上中成药 OTC 的较好进展，中药产物价值预期逐渐晋升。 通络祛痛膏品牌著名度高，产物好疗效佳，通络祛痛膏具备进一步提价的潜力，为公司进献事迹收入增量痛膏。 公司遍及贴膏剂价值长远保卫正在较低水准，跟着临蓐本钱的降低和发售渠道的完整，遍及膏剂逐渐进入价值晋升周期。

　　产物升级激活产物伸长动能。“通络祛痛膏+活血消痛酊”组合发售，活血消痛酊长远收入希望翻倍。普药升级精品，体验性与便捷性晋升，将大大推进产物发售伸长。

　　两次营销蜕变功能明显，不时晋升公司的剩余才略，正在发力运动商场上的信仰愈发执意。

　　我 们 预 计 2022/2023/2024 年 营 业 收 入 分 别 为 人 民 币31.11/35.31/39.69 亿元，归母净利润阔别为 4.83/5.73/6.80 亿元， EPS阔别为 0.85/1.01/1.20 元BD半岛体育痛膏。咱们采用了行业中产物组织彷佛的优质企业奇正藏药痛膏、九典造药，以及 OTC 行业龙头华润三九行为可比公司，可比公司 2023 年估值均匀值为 17 倍。咱们以为跟着骨科止痛药中药商场的扩容，行为贴膏龙头优质企业将享用商场份额晋升的盈余。公司发挥革命老区搏斗拼搏心灵，新老执掌层利市移交，聚焦重心品牌进展，不时胀舞产物升级迭代，以知足空旷医药消费者的性子化需求，同时公司合键产物也进入了提价周期。咱们予以公司 2023 年 17 倍估值，对应 12 个月方针价 17.2元，相较目前有 39%的空间，上调至“买入”评级